智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，持续看好景气反转与IP/AI驱动下的板块机会。1)基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，寻找个股α。游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现;媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长;影视内容关注供给端底部改善可能，渠道以及内容;高分红、低估值以及市值管理提升角度关注国有出版板块;2)行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用。IP潮玩高景气持续、受众及品类持续泛化;AI应用处于加速落地的阶段，重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交、等方向;2B/2G关注营销、教育等领域落地可能;2C关注AI游戏、AI玩具等)等领域。
重点推荐组合：4月投资组合为泡泡玛特、恺英网络、分众传媒、哔哩哔哩、南方传媒，整体表现良好;5月投资组合为恺英网络、分众传媒、泡泡玛特、南方传媒、浙数文化。
国信证券主要观点如下：
4月跑赢市场，25年Q1业绩触底向上
1)25年4月份传媒板块(申万传媒指数)下跌2.23%，跑赢沪深300指数0.78百分点，在申万一级31个行业中排名第14位;完美世界、荣信文化、横店影视、ST华闻、ST华通涨幅居前;ST返利、ST天泽、ST云网、ST中青宝、ST大晟等跌幅居前;估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 43x，处于过去5年83%分位数;2)25年Q1A股传媒板块共计实现营业收入1258.53亿元、归母净利润110.77亿元，同比分别增长5.59%、28.63%，归母净利润在经历了24年Q1以来的连续4个季度下滑后显著改善向上;营收亦从24年Q3以来的持续下滑后拐点向上;主要得益于一方面影视行业在《哪吒2》票房带动下营收及净利润大幅增长，另一方面基数效应以及所得税政策调整所带来的税费端改善;基数效应、需求端改善之下，25年传媒板块净利润增速相比24年有望持续改善。
游戏市场1-3月营收双位数增长，持续看好关注政策、景气度与AI应用驱动下的板块机会
4月份共有118款国产游戏和9款进口游戏过审，1-4月份累计发放游戏版号510个，同比增长7.6%;2)1-3月份中国游戏市场实际销售收入达到857.04亿元，同比增长17.99%;移动游戏市场收入636.26亿元，同比增长20.29%，保持较高增长。
4月票房市场新片乏力，综艺市场芒果继续表现优异
1)25年4月总票房达11.97亿元人民币，同比下滑46.5%，新片表现乏力，持续关注国产电影内容供给修复情况;2)剧集市场，4月正片播放量的全网剧集TOP10中，《无忧渡》8.65亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《蛮好的人生》和《我的后半生》，分别取得6.50亿和6.10亿的成绩;3)综艺市场芒果TV《乘风2025》全网正片市占率16.09%、《大侦探》市占率9.25%位居第二;网综方面，芒果TV继续领跑，前十综艺中有4部综艺上榜。
AI应用
Agent进展迅速，创投市场AI领域占比大幅提升。1)Google推出Agent2Agent (A2A)协议、字节跳动推出通用AI智能体Agent平台“扣子空间”、魔搭上线最大MCP中文社区、Meta推出独立AI助手应用;2)投融资方面，OpenAI完成新一轮融资，估值达3000亿美元;一季度全球AI和机器学习领域投融资规模占全球风投总额比重为57.87%。
风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。
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